央行告誡銀行:控制好今年后兩個月信貸投放
央行再度發(fā)出收縮流動性信號。
23日,央行副行長胡曉煉在貨幣信貸工作座談會上要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu),切實(shí)采取有力措施,控制好今年后兩個月信貸投放的節(jié)奏和力度,使信貸投放總量符合宏觀調(diào)控要求。
業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為,這意味著,央行希望將今年全年的新增信貸控制在7.5萬億以內(nèi)。
胡曉煉強(qiáng)調(diào),年初確定的貨幣信貸總量調(diào)控目標(biāo)是符合經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展需要的,有利于宏觀調(diào)控要求的貫徹落實(shí),有利于處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系。
她坦言,近幾個月貨幣信貸出現(xiàn)反彈,信貸需求旺盛,信貸擴(kuò)張勢頭較強(qiáng),實(shí)現(xiàn)全年貨幣信貸預(yù)期目標(biāo)面臨挑戰(zhàn)。今年9、10月份,新增信貸分別達(dá)到5955億元和5877億元,速度偏快。前10個月的新增貸款總額達(dá)到6.88萬億元,較全年7.5萬億元的目標(biāo)僅余6200億元。而據(jù)了解,本月前3周,部分銀行的新增信貸仍然較快。
此外,主要發(fā)達(dá)國家持續(xù)實(shí)施量化寬松政策,全球流動性過剩狀況加劇。胡曉煉表示,在人民幣升值預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)的情況下,國際流動性持續(xù)流入國內(nèi),在加大物價和資產(chǎn)價格上漲壓力的同時,也增加了流動性管理的難度。
面對上述兩個難題,央行11月內(nèi)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,一次差別調(diào)整個別銀行的存款準(zhǔn)備金率,以平抑銀行的信貸投放速度,同時收縮流動性。
“當(dāng)前,加強(qiáng)流動性管理是貨幣政策的重要任務(wù),也是貨幣條件回歸常態(tài)的主要表現(xiàn)。”胡曉煉說,要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢和外匯流動的變化情況,繼續(xù)綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具,合理安排貨幣政策工具組合、采取數(shù)量型工具和價格性工具以及宏觀審慎管理的方式,保持銀行體系流動性合理適度,為價格總水平的基本穩(wěn)定創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。
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通脹之下央行二次加息箭在弦上?
11月19日,央行決定從本月29日起上調(diào)存款準(zhǔn)備金率50個基點(diǎn),這是近兩周內(nèi)第二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,也是年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。經(jīng)此次上調(diào),一些大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到18.5%至19%的歷史高位。
在國內(nèi)通脹預(yù)期高位運(yùn)行和發(fā)達(dá)國家實(shí)施量化寬松貨幣政策的背景下,決策層密集調(diào)整政策的意圖非常明了:控制貨幣信貸投放速度,調(diào)控國內(nèi)貨幣的流動性,引導(dǎo)寬松貨幣政策逐步回歸。
“這意味著管理層開始正視貨幣超發(fā)的問題!敝袊嗣翊髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春對記者說,“在農(nóng)業(yè)連續(xù)7年豐收、經(jīng)濟(jì)還沒有出現(xiàn)過熱的情況下,當(dāng)前物價快速上漲背后流動性過剩和熱錢流入的因素日益凸顯!
2010年的目標(biāo)是,實(shí)施適度寬松的貨幣政策,廣義貨幣發(fā)行增速目標(biāo)是17%,新增貸款是7.5萬億元。但現(xiàn)實(shí)是,貨幣增速高位運(yùn)行,貨幣供應(yīng)量突破年初政府目標(biāo)值。
據(jù)悉,目前中國的廣義貨幣存量已超過10萬億美元,增速為19.3%,廣義貨幣存量和GDP的比重已經(jīng)超過200%,并超美國位列世界第一。而根據(jù)信貸慣性作用,估計2010年的信貸將接近8萬億,超計劃投放6.7%。
因此,劉元春建議,貨幣政策應(yīng)當(dāng)從目前適度寬松向中性定位進(jìn)行轉(zhuǎn)變,M2增速不宜超過17%,新增信貸維持在7-7.5萬億。這需要中央銀行進(jìn)行150-200個基點(diǎn)左右的存款準(zhǔn)備金率調(diào)整,同時進(jìn)行適度加息。
在此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率時,央行也指出,此次上調(diào)意在加強(qiáng)流動性管理,適度調(diào)控貨幣信貸投放。粗略估算,存款準(zhǔn)備金率上調(diào)0.5個百分點(diǎn)后,央行可一次性凍結(jié)銀行體系流動性3000多億元。
11月份兩次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率將回收銀行系統(tǒng)流動性總計達(dá)7000億元?紤]到貨幣乘數(shù)的作用,將影響貨幣供應(yīng)約在3萬億元左右。
有業(yè)內(nèi)人士表示,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率雖然回收了一部分流動性,但未來幾個月壓力猶存,所以不排除央行年內(nèi)還會動用加息手段!敖鼇淼囊幌盗袆幼鞅砻鳎覈泿耪哒诎l(fā)生微調(diào),正在向穩(wěn)健靠攏,并逐步回歸到正常軌道!
雖然央行目前更多地依靠依賴存款準(zhǔn)備金利率、公開市場業(yè)務(wù)以及加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管力度以及標(biāo)準(zhǔn)等方式來回收流動性,但有專家表示,這種連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并不構(gòu)成對加息的替代,年內(nèi)仍有繼續(xù)加息1次的可能。
在10月19日,央行曾超預(yù)期宣布自次日起上調(diào)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這次加息幅度太過保守,只是釋放了一個政策收緊的信號,實(shí)質(zhì)性影響不是太大。
采用價格型工具來回收流動性的另一個壓力來自于負(fù)利率。10月4.4%的CPI指數(shù)不僅連續(xù)9個月超過了2.25%、2.79%的一年期、兩年期存款利率,而且連續(xù)3個月超過3.33%的三年期存款利率。
負(fù)利率意味著一種無形財富的轉(zhuǎn)移,將會造成儲戶收入的損失,加速儲蓄的分流,而銀行存貸息差過高,會進(jìn)一步釋放銀行的放貸沖動,不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
據(jù)悉,在剛剛過去的“十一五”期間,僅由于負(fù)利率一項(xiàng),初步預(yù)計將造成居民利息少收入約6223億元。而10月份新增存款1769億元,同比少增1128億元,環(huán)比下降7003億元,儲蓄分流跡象顯明。
考慮到2010年人民幣升值壓力加大,美國第二輪數(shù)量寬松貨幣政策沖擊以及國際資本異動等因素,為了避免價格型貨幣政策工具與匯率政策之間的沖突,劉元春建議,加息不宜頻繁使用,且幅度不宜過高。
此外,劉元春提倡,央行應(yīng)當(dāng)更多加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管力度,這種方法應(yīng)該在中國得到全面的啟動。
但也有業(yè)內(nèi)人士強(qiáng)調(diào),年內(nèi)是否加息還要看國家調(diào)控物價的效果如何,如果物價發(fā)展符合預(yù)期,則加息預(yù)期將會推遲;如果CPI繼續(xù)高企,則加息預(yù)期將會進(jìn)一步加強(qiáng)。 |