時隔近三年上調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率

　　央行網(wǎng)站27日的更新顯示，自12月26日起上調(diào)對金融機構(gòu)貸款(再貸款)利率，其中一年期上調(diào)0.52個百分點至3.85%；再貼現(xiàn)利率由1.80%上調(diào)至2.25%。二者均為2008年1月份以來的首次上調(diào)。

 　　央行對銀行業(yè)機構(gòu)發(fā)放的貸款稱為再貸款，不常用，近年主要用于金融穩(wěn)定。

　　央行對銀行業(yè)機構(gòu)商業(yè)票據(jù)進行的貼現(xiàn)稱作再貼現(xiàn)。再貼現(xiàn)政策是央行“貨幣政策工具”的三大法寶之一，是央行調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的重要渠道和進行金融調(diào)控的貨幣政策工具，提高再貼現(xiàn)利率，相當于將基礎(chǔ)貨幣從社會上收回，起到收縮流動性的作用。

　　再貼現(xiàn)不但能調(diào)控貨幣總量，還能調(diào)整結(jié)構(gòu)。央行可以規(guī)定哪些票據(jù)可以被再貼現(xiàn)，哪些機構(gòu)可以申請再貼現(xiàn)，由于具有針對性，可以使得政策效果更加精確。

　　中央財經(jīng)大學銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析說，通過再貼現(xiàn)的運用，央行可以對銀行業(yè)機構(gòu)進而對全社會的流動性施加影響。

　　數(shù)據(jù)顯示，在管理流動性壓力較高的2007年末至2008年初，央行配合利率、存款準備金率以及公開市場操作等方式，曾經(jīng)大幅上調(diào)了再貸款和再貼現(xiàn)利率。其中，再貼現(xiàn)利率上調(diào)了1.08個百分點。

　　而隨著國際金融危機的爆發(fā)，央行自2008年四季度開始轉(zhuǎn)向市場釋放流動性，連續(xù)兩次下調(diào)了再貸款和再貼現(xiàn)利率，其中，再貼現(xiàn)利率兩次下調(diào)的幅度分別達到1.35個百分點和1.17個百分點。

　　雖然再貸款利率和再貼現(xiàn)利率的上調(diào)向市場釋放了信貸緊縮的信號，但業(yè)內(nèi)人士普遍認為這一政策對市場的影響有限。

　　央行的一位人士也解釋說，再貼現(xiàn)工具的力度比較溫和，不會對經(jīng)濟行為產(chǎn)生猛烈的沖擊。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，累計辦理再貼現(xiàn)979億元，同比增加885億元。再貼現(xiàn)余額561億元，同比增加483億元。

　　名詞解釋

　　再貼現(xiàn)利率：

　　再貼現(xiàn)就是銀行把貼現(xiàn)所得的票據(jù)進行再貼現(xiàn)的行為。再貼現(xiàn)率，是中央銀行對商業(yè)銀行持有的貼現(xiàn)票據(jù)進行再貼現(xiàn)所規(guī)定的利率，它表現(xiàn)為再貼現(xiàn)票據(jù)金額的一定回扣率。

　　再貼現(xiàn)利率變化對股市的影響：再貼現(xiàn)利率反映了宏觀調(diào)控部門的調(diào)控意圖。所謂再貼現(xiàn)就是商業(yè)銀行用貼現(xiàn)完的商業(yè)票據(jù)到中央銀行再貼現(xiàn)，實質(zhì)等于一種中央銀行對商業(yè)銀行的貸款，再貼現(xiàn)利率就等于貸款利率。這種利率提高，反映了調(diào)控部門收縮貨幣量的意圖，下降反映了擴大貨幣供應(yīng)量的意圖。所以，理論上來說，再貼現(xiàn)利率上漲，等于減少了貨幣供應(yīng)量，股市應(yīng)該下跌。利率下跌相反，當然實際的市場表現(xiàn)要復(fù)雜的多。再貼現(xiàn)利率的調(diào)整經(jīng)常只能影響短期的波動，卻無法改變股市整體的原有運動趨勢。

　　再貸款利率：

　　商業(yè)銀行等金融機構(gòu)向中央銀行貸款時中央銀行執(zhí)行的利率即是再貸款利率。

　　商業(yè)銀行也需要通過向中央銀行申請貸款來解決資金問題，一般它的貸款利率要低于商業(yè)銀行的利率。

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　　回歸穩(wěn)健 央行上調(diào)再貸款再貼現(xiàn)利率

　　中國人民銀行12月27日更新的中央銀行基準利率表顯示，自12月26日開始，對金融機構(gòu)一年期貸款利率(再貸款利率)上調(diào)至3.85%，較之前的利率提高了0.52個百分點；央行還同時上調(diào)了再貼現(xiàn)利率，由之前的1.80%上調(diào)至2.25%。再貸款利率和再貼現(xiàn)利率都是自2008年1月1日以來首次上調(diào)。

　　除了一年期之外，其他各個期限的再貸款利率從12月26日開始均相應(yīng)調(diào)整，其中六個月期從3.24%上調(diào)至3.75%；三個月期從3.06%上調(diào)至3.55%；20天期從2.79%上調(diào)至3.25%。

　　再貸款是指中央銀行為實現(xiàn)貨幣政策目標而對金融機構(gòu)發(fā)放的貸款。中央銀行調(diào)整再貸款利率，可以通過兩種路徑達到貨幣政策目標：一是可以影響商業(yè)銀行從中央銀行取得信貸資金的成本和額度，從而使貨幣供應(yīng)量和市場利率發(fā)生變化；二是可以通過再貸款利率變化向社會宣示貨幣政策取向，進而影響公眾預(yù)期。

　　再貼現(xiàn)是中央銀行通過買進商業(yè)銀行持有的已貼現(xiàn)但尚未到期的商業(yè)匯票，向商業(yè)銀行提供融資支持的行為，中央銀行通過提高或者降低再貼現(xiàn)利率，可以增加或者減少商業(yè)銀行通過再貼現(xiàn)方式獲取資金的成本，進而起到緊縮或者放松銀根的作用。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，中央銀行在上調(diào)基準利率的同時上調(diào)再貸款利率和再貼現(xiàn)利率，傳遞出更加明顯的緊縮信號。在通脹壓力不減的情況之下，央行希望通過各種貨幣政策工具引導(dǎo)公眾的通脹預(yù)期。

　　不過也有分析指出，提高再貸款利率和再貼現(xiàn)利率主要作用僅在于傳遞信號，其對市場流動性的影響非常有限。首先，再貸款使用已較少；其次，銀行通過再貼現(xiàn)方式從央行獲取資金的規(guī)模也比較小，據(jù)央行此前公布的數(shù)據(jù)，截至今年三季度末，央行累計辦理再貼現(xiàn)979億元，再貼現(xiàn)余額為561億元。