剛剛公布的8月份PMI較上個月略有增長，結(jié)束了此前連續(xù)數(shù)月下降的趨勢，顯示出國內(nèi)需求和工業(yè)生產(chǎn)仍然強勁。本周五市場又將迎來另一個重要數(shù)據(jù)：8月份的CPI通脹率。研究機構(gòu)的一致預(yù)期是，8月的CPI將同比上升6.1%左右，低于7月份的峰值6.5%。
造成通脹下行的主要原因是食品價格上漲趨緩和有利的基數(shù)效應(yīng)。高盛高華預(yù)計8月份CPI通脹率仍為6.0%，仍處在較高水平。由于CPI通脹率仍居高不下，近期內(nèi)決策者將保持政策相對緊縮，但力度不會比以前更大。隨著未來數(shù)月同比通脹率和實體增長數(shù)據(jù)都表現(xiàn)出明顯下行傾向，實際政策執(zhí)行有望有小幅放松。
如果未來幾個月通脹率保持下降的趨勢，政府在應(yīng)對國際經(jīng)濟環(huán)境惡化方面將獲得更大的政策空間。這意味著貨幣政策趨于寬松，今年以來承受巨大壓力的中小企業(yè)和股票市場也將獲得喘息機會。但專門針對房地產(chǎn)市場的調(diào)控政策如限購等則不會發(fā)生變化。雖然這些政策會造成商品房投資下降，但保障房建設(shè)能夠彌補這部分缺口，同時達(dá)到調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)的政策目的。
事實上，實體經(jīng)濟表現(xiàn)出對于宏觀調(diào)控很強的承受和適應(yīng)能力。至少在目前，地方政府仍然能騰挪出“擴張性”的資源，支持地方經(jīng)濟保持較高的增長速度。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生日前帶隊走訪了皖江經(jīng)濟帶的馬鞍山、安慶和桐城三個城市，讓他印象特別深刻的是，地方政府在中央從流動性的池子里抽水的時候，不但不緊縮，反而更加積極地搞擴張性政策，比如積極爭取土地、資金和政策上的各種資源。
其結(jié)果是，雖然受貨幣緊縮以及節(jié)能減排影響，地方工業(yè)增長減慢；但由于前兩年大量開工的項目尚在建設(shè)，加上保障房建設(shè)提速，以及地方性政策影響，固定資產(chǎn)增速仍然較快。這些積存、騰挪和動員來的力量，至少在未來一年內(nèi)將保證地方經(jīng)濟繼續(xù)保持增長態(tài)勢。
除了政府，企業(yè)也在主動適應(yīng)緊縮環(huán)境。地方金融系統(tǒng)新增了眾多的擔(dān)保公司和小額貸款公司，銀行也在大量發(fā)展表外業(yè)務(wù)，雖然有不規(guī)范之處，但畢竟對于維系中小企業(yè)生命線功不可沒。此外一些企業(yè)還在尋求股權(quán)融資。
不過，過冬的前景還得看這個冬天有多長。由于房地產(chǎn)市場的質(zhì)變，地方政府土地出讓收入已經(jīng)大幅下降，這將影響到未來一兩年內(nèi)的新增基礎(chǔ)建設(shè)投入。作為中觀經(jīng)濟的主要推動力量，地方政府這條大魚如果真游不動了，對于經(jīng)濟的影響不可小覷。
市場方面，本周共有8只新股上市。由于正值中報披露完畢，新股發(fā)行節(jié)奏的“正�；彼坪跻灿∽C了此前數(shù)周發(fā)行放慢是受到編制中報的影響。其中周一和周二開始申購的3只創(chuàng)業(yè)板新股的發(fā)行市盈率在39倍到55倍之間。 |
